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重磅!汽车金融逐家看第一期【易鑫集团】

发布品牌: 十大品牌网      发布日期: 2019-05-15 23:00:55      总浏览:759

本文来源微信公众号:全球租赁业竞争力论坛
全球租赁业竞争力论坛简介:

跟踪全球融资租赁行业以及金融租赁热点事件,解读全球行业事件背后的重点,及时分享全球融资租赁界最前沿的观点信息,为行业提供最便捷的人才交流平台


2018年,中国的汽车产业快步迈入以汽车金融为明星价值链环节的发展时代。与此同时,融资租赁划归银保监会、网贷业务迎来大规模行业洗牌,汽车金融掀开了行业规范化的大幕。


进入2019年,随着热度的下降,汽车金融市场新的参与主体预计将逐渐减少,现有格局固化趋势明显。理解并学习好现有主流汽车金融市场参与者的业务模式、优秀经验,对从业人员来讲就显得非常重要。


基于此,鑫融财经推出“汽车金融逐家看”系列。我们将聚焦在主流汽车金融参与者身上,对其商业模式、成长路径、发展经验等进行详细梳理,以期寻找到值得行业共同学习的标杆。


鑫融财经专注线下,以汽车金融、融资租赁、保理等为服务对象。通过活动为纽带,鑫融财经致力于拓宽金融机构多元化融资渠道,提升从业人员业务素养。


来源:鑫融财经


易鑫集团


易鑫集团有限公司是国内大型互联网汽车金融交易平台。其前身为易车汽车融资事业部,后于2014年11月在开曼群岛注册成立易鑫,于2017年11月在港交所上市,股票代码:2858。目前易鑫集团主要经营自营融资及助贷业务。


公司概况


(一)基本情况

 

易鑫集团前身是于2013年12月成立的易车汽车融资事业部,2014年8月在上海注册成立上海易鑫融资租赁有限公司(简称“易鑫租赁”),目前注册资本15亿美元,2014年11月在开曼群岛注册成立易鑫集团,为易车附属公司。上海为易鑫的营运总部。2017年11月,易鑫集团成功在港股上市,目前总股本63.71亿。

 

1、股东情况

 

易车直接持有易鑫集团4.97亿股,占已发行普通股7.91%;易车香港(易车全资公司)持有22.9亿股,占比36.49%;京东持股数量为6.84亿股,占比10.9%;腾讯通过全资附属公司持有13.12亿股,占比20.9%。2017年10月,腾讯、京东与易车订立表决委托协议,因此易鑫集团实际控制人为易车。

 

表1:截止2018年6月30日股权结构

来源:同花顺。

 

易车公司是中国汽车互联网平台之一,成立于2000年,并于2010年在美国纽交所正式挂牌上市,股票代码:BITA。易车公司一方面为汽车用户提供互联网资讯和导购服务,另一方面为汽车厂商和汽车经销商提供互联网营销解决方案。2018年全年营收为105.8亿元,同比增长31%;净亏损为6.79亿元,较2017年14.27亿元的净亏损大幅减少。

 

2、附属公司

 

上海易鑫融资租赁有限公司成立于2014年8月,注册资本金为15亿美元,股东为易鑫集团香港有限公司和鑫车投资(上海)有限公司。主要经营融资租赁业务和经营租赁业务。截至2018年9月末,易鑫租赁总资产487.42亿元,净资产111.36亿元。

 

北京易鑫信息科技有限公司注册成立于2015年1月,注册资本金5000万元,主要业务为广告及会员服务、交易平台业务。

 

鑫车投资(上海)有限公司注册成立于2015年1月,注册资本金20亿美元,为易鑫集团在国内实体的控股公司,是上海易鑫融资租赁的出资股东之一。

 

上海特创广告有限公司成立于2015年1月,由鑫车投资(上海)有限公司和易鑫集团香港出资设立,注册资本2000万美元。主要经营业务为广告及会员业务。

 

(二)经营情况

 

2013年12月易车汽车融资事业部成立。2014年只有广告与会员服务业务;2015年二季度开始经营自营融资业务;2016年第二季度开始开展贷款促成业务;2017年2月推出经营租赁产品——开走吧;2017年6月推出交易平台——淘车品牌。

 

自营融资业务主要包括:融资租赁服务,赚取利息收入;其他自营服务,赚取租金收入以及向汽车经销商销售汽车产生收入。

 

交易平台业务主要包括:贷款促成服务,收取服务费;广告与其他服务,收取广告费,收取有关推广服务的服务费。


易鑫集团旗下拥有多个品牌。易鑫车贷是其旗下专业的互联网汽车金融交易平台,为金融客户提供O2O运营服务。2017年6月,易鑫集团推出了面向C端的、定位于大交易平台的汽车服务品牌“淘车”。淘车的核心业务分为新车、二手车、车服务、体验店四大板块。根据官网,易鑫集团目前在全国拥有264家体验店,年内有所减少。分布在全国30个省、市、自治区,数量最多的是广东35家、山东23家、河南18家、湖北16家、辽宁14家。北京、上海、天津、重庆分别仅有4、1、1、2家。


图1:体验店(包含代理商)数量分布

来源:易鑫车贷官网。


2018年初起,易鑫集团战略重点放在具有强大可扩展性和高利润率的贷款促成服务上,策略性减少广告及会员服务、二手车交易促成服务及车联网系统销售。2018年6月,易鑫宣布与二手车交易服务提供商Yusheng Holdings    Limited(“Yusheng”)签署可转换债券认购协议、商业合作协议以及框架协议,向Yusheng转让包括淘车移动应用程序及taoche.com、流量及数据库支持等资产。同时,易鑫可从优先与Yusheng开展融资合作中受惠,加快二手车业务发展。

 

易鑫集团2018年业绩公告数据显示,2018年汽车金融交易量达48.4万台,同比增长21%,通过助贷及自营融资业务促成的汽车融资额共约为380亿元,同比增长26%。

 

图2:汽车融资交易数量趋势(万台)

 来源:易鑫集团业绩公告及年报。

 

2018年易鑫集团共与六家银行合作通过贷款促成服务促成约14.4万笔汽车融资交易,同比增长15倍,占全年汽车融资交易总数的30%,远超过2017年的2%,其中第四季度占比达到60%。

 

图3:助贷业务交易量季度占比趋势

 来源:易鑫集团业绩公告。


截至2017年末,易鑫集团的汽车经销商合作网络由分布在全国30多个省或同级区域的340多个城市中超17,000家经销店组成。截至2018年末,易鑫集团累计汽车融资交易客户超过110万。

 

2019年,易鑫集团将保持战略专注于贷款促成业务,将进一步扩展银行合作伙伴网络,提高低线城市汽车经销商的覆盖率。 


财务表现

 

易鑫集团2018年总收入为55.33亿元,同比大增42%。其中,贷款促成业务即助贷收入5.39亿元,同比增长达到126倍,融资租赁收入达41.01亿元,同比增长55%;2018年实现经调整营业利润3.28亿元,经调整净利润3.45亿元;2018年总毛利同比增长13%,达到24.75亿元;亏损净额由2017年的183.37亿元减至1.67亿元。

 

(一)盈利情况

 

表2:近三年盈利情况(亿元)

来源:易鑫集团业绩公告及年报。

 

2016-2018年,易鑫集团实现收入的快速增长,由14.88亿元增至55.33亿元,其中贷款促成业务在2018年战略专注后,得到飞速增长,交易笔数增至14.4万笔,收入较2017年增加126倍,占总收入的比例达到9.73%。融资租赁服务收入保持连续增长,由2016年的7.67亿元增至2018年的41.01亿元,从收益率来看,应收融资租赁款净额的平均收益率由2017年的11.6%略增至11.7%。

 

自2015年起,易鑫集团不断产生亏损,且呈扩大趋势,亏损的原因之一是由于可转换可赎回优先股的公允价值损失所致。2018年度,易鑫集团的亏损情况有所好转。亏损净额从2017年的183.37亿元大幅减少至2018年的人民币1.67亿元。主要是由于收入增加、营业开支减少及可转换可赎回优先股的公允价值损失减少。

 

毛利率来看,整体毛利率由2017年的56%降至2018年的45%,主要是由于交易平台业务的收入组合变动、计息负债的平均资金成本及汽车销售成本增加。分业务毛利率来看,2016-2018年,交易平台业务毛利率分别为80%、78%、66%,2018年毛利率降低是由于广告及其他服务的减少;自营融资业务的毛利率分别为44%、49%、41%。

 

图4:分部业务毛利率趋势

来源:易鑫集团业绩公告及年报。

 

(二)资产负债

 

表3:近三年资产负债情况(亿元)

来源:易鑫集团业绩公告及年报。

 

截至2018年末,易鑫集团总资产突破500亿元,主要由应收融资租赁款构成,总额为368.19亿元,占比为72.85%;所有者权益保持稳定,总负债增加,负债率有所提升,由2017年末的55%增至62%,主要是由于债务净额增加。

 

(三)资产质量

 

根据易鑫集团2018年业绩公告,所有融资交易(包括自营融资业务及助贷业务)180日以上逾期率及90日以上(包括180日以上)逾期率分别为0.42%及0.92%。其中自营融资业务的180日以上逾期率及90日以上(包括180日以上)逾期率分别为0.52%及1.10%较2017年的0.23%及0.82%分别提升了0.29个百分点和0.28个百分点。

 

融资与资本运作

 

易鑫集团在业内具备领先的融资手段,在上市前即通过发行优先股方式成功获得3轮投资,投资方包括腾讯、京东、百度等,合计完成融资14.45亿美元。2017年11月成功登陆港交所,募资净额超65亿港元。

 

(一)股权融资

 

1、上市前


2015年2月,易鑫以发行优先股方式完成首轮融资,由腾讯、京东和易车投资3.9亿美元;

 

2016年10月,易鑫完成B轮融资,除腾讯、京东、易车继续投资,百度也正式成为易鑫的股东,合计金额5.5亿美元;

 

017年5月,易鑫完成C轮投资,腾讯、易车、东方资产(国际)、顺丰创始人参与投资,合计金额5.05亿美元。

 

表4:融资明细

来源:易鑫集团聆讯后资料集。

 

2、港股上市

 

易鑫集团于2017年11月16日正式登陆港交所,发行价为招股上限7.7港元,全球发售约8.79亿股,募集资金净额超65亿港元,此前获得559倍的超额认购,冻资高达3820亿港元。

 

截至2019年3月26日收盘,易鑫集团股价为1.89港元/股,较发行价跌超75%,总市值120.4亿港元,市净率0.684,市盈率-63.33。

 

(二)债务融资

 

易鑫集团的附属公司易鑫租赁则在获取银行授信外打通了直接融资渠道。

 

银行授信方面,截至2018年9月末,易鑫租赁的银行授信金额共计36.2亿元,其中未使用金额4.52亿元,授信使用率较高。

 

直接融资方面,2018年全年易鑫租赁成功发行8支ABS,发行金额合计147.69亿元。

 

易鑫租赁2019年全年预计投放规模控制在200亿左右,计划通过ABN、PPN、ABS、公司债和中票等融资工具获得50亿融资。

 

2019年3月22日,易鑫租赁成功发行2019年度第一期资产支持票据,发行金额12.58亿元。

 

(三)同业合作

 

此外,截至2018年9月末,易鑫租赁通过转租赁业务获得7家融资租赁公司及16家金融租赁公司合计授信金额126.62亿元,余额为75.71亿元。

 

表5:截至2018年9月末易鑫租赁转租赁交易明细表

来源:易鑫租赁募集说明书。


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